美国观点 - 近期表现维持稳健
2023年7月26日
- 于2023年，美国股市领先全球大部分主要市场，并延续2022年10月12日开始的牛市走势。虽然估值有所上升，但远远不及以往牛市的估值水平。
- 截至7月14日，标普指数已较10月低位上升26%，本年至今升幅达17%。于12月见底后，纳斯达克综合指数亦急升接近38%，年初至今增长达35%。
- 近日，第二季财报季度揭开序幕。截至7月21日星期五，只有18%的标普500指数成份股公司公布了业绩，当中仅有75%企业的盈利表现超越预期，比例低于先前5年平均数的77%，惟高于10年平均数的73%。
- 根据至今公布的实际数据及盈利预测，企业盈利可能减少9%，而财报季度初的预测为下跌7.2%。在2020年第二季，疫情衰退曾令企业盈利暴跌31.6%，现在标普500指数或会出现于该段期间后最大的盈利跌幅。
- 分析员预测，第三季的按年盈利增长率只有0.1%，第四季的按年增长率为7.5%。于7月21日，FactSet的分析员普遍估计，2024年的盈利按年增长率达12.9%。
- 自去年10月股市陷入低谷后，标普指数的估值倍数持续上扬，于7月21日的来年市盈率为21倍。尽管标普500指数的来年倍数有所上升，距离历史高位尚有极大差距。在过去的大部分牛市中，估值扩张平均幅度达到5倍。值得留意的是，随着2024年的盈利表现好转，股市估值或会继续扩张，为股市回报带来更多增长空间。
- 自10月的低位以来，美股投资者获得了可观的回报。展望未来，企业盈利前景改善、联储局作出市场期待已久的暂停加息决定，加上明年有望减息，应可提供吸引的基本因素。然而，预期美国经济将于短期内放缓，可能导致美国企业盈利进一步下调。传统上，市场会于9月经历挑战，因此近期应会出现市场整固及行业轮动。不过，我们仍然认为长期基本因素维持正面。