美国观点 - 美股11月份回顾
2023年11月30日
- 联储局作出自1980年代初以来最猛烈的加息周期，加息超过5厘后，美国经济增长料将出现周期性放缓。然而，失业率仍处于近60年低位，工资不断上涨，增幅几乎较上一个商业周期高一倍。此外，随着通胀回落，实际可动用收入再次增加，对消费支出来说属好消息，因为实际收入已经两年没有增长。
- 除预期经济增长出现周期性放缓外，美国联邦政府已加推支出和刺激措施，以提振国内活动，应可创造就业机会和财富。
- 我们寻找可为美国明年经济增长提供有利因素的各种长期主题，例如：新兴科技革新、医疗保健和其他板块创新、美国再工业化，以及近岸和在岸就业机会。
- 利率走势方面，美国财政部已公布发债时间表，显示发行量可能会在2024年第一季中期保持高位。其后，财政部估计未来的发行量应会回复至较正常的水平。预期经济增长和通胀将在2024年持续降温，因此即使借贷水平偏高，利率很可能仍会向下。
- 我们依然认为，市场和政策利率可能在明年下降，盈利前景大幅改善，以及个别长期主题带来有利因素，应有助推动美国股市估值在2024年改善。
- 根据芝商所FedWatch工具，金融市场预期利率将在明年年中前下调；投资者预计，到了2024年7月，利率可能会低于目前水平。考虑到2022年加息使标普500指数大幅下跌，减息可能对股市有利。
- 就美国而言，联储局暂停加息，加上通胀持续下降和盈利前景改善，应可为股票基本因素带来真正的正面动力。