美國觀點 - 美股11月份回顧
2023年11月30日
- 聯儲局作出自1980年代初以來最猛烈的加息周期，加息超過5厘後，美國經濟增長料將出現周期性放緩。然而，失業率仍處於近60年低位，工資不斷上漲，增幅幾乎較上一個商業周期高一倍。此外，隨着通脹回落，實際可動用收入再次增加，對消費支出來說屬好消息，因為實際收入已經兩年沒有增長。
- 除預期經濟增長出現周期性放緩外，美國聯邦政府已加推支出和刺激措施，以提振國內活動，應可創造就業機會和財富。
- 我們尋找可為美國明年經濟增長提供有利因素的各種長期主題，例如：新興科技革新、醫療保健和其他板塊創新、美國再工業化，以及近岸和在岸就業機會。
- 利率走勢方面，美國財政部已公佈發債時間表，顯示發行量可能會在2024年第一季中期保持高位。其後，財政部估計未來的發行量應會回復至較正常的水平。預期經濟增長和通脹將在2024年持續降溫，因此即使借貸水平偏高，利率很可能仍會向下。
- 我們依然認為，市場和政策利率可能在明年下降，盈利前景大幅改善，以及個別長期主題帶來有利因素，應有助推動美國股市估值在2024年改善。
- 根據芝商所FedWatch工具，金融市場預期利率將在明年年中前下調；投資者預計，到了2024年7月，利率可能會低於目前水平。考慮到2022年加息使標普500指數大幅下跌，減息可能對股市有利。
- 就美國而言，聯儲局暫停加息，加上通脹持續下降和盈利前景改善，應可為股票基本因素帶來真正的正面動力。